原油库存意外下跌 国际油价何时见底

随着纽约原油期货跌破每桶40美元，刷新六年半左右新低后，国际原油市场是否已经见底的讨论再起。在中国金融台8月27日播出的《油市解盘》中，北京石油交易所第052号会员单位北京美源星石油化工投资管理有限公司资深分析师董元表示，尽管美国原油库存有所下降，但随着检修季的到来，预计未来一个月库存将有所回升，原油价格跌势也将持续。

根据美国能源信息局26日公布的原油数据显示，上周美国全国的商业原油库存减少550万桶至4.508亿桶，目前的库存水平较去年同期高9030万桶。上周美 国原油期货主要交割地俄克拉何马州库欣地区的原油库存增加25万桶至5770万桶。上周美国日均原油产量减少1.1万桶至933.7万桶。

董元表示，目前是炼厂集中检修季，为满足长期订单，在检修季之前工厂会加大开工马力，提前完成部分订单，原油库存因此被大量消耗。而进入检修季后，由于开工率过高，炼厂将相应降低负荷，因此预期未来一个月美国原油库存会回升，这也将直观影响原油价格，见底结论略仓促，跌势还将维持一段时间。

值得注意的是，在国际能源署此前公布的月报中，将2015年美国原油日产量增长预期下调至65万桶，之前预期为75万桶；将2016年美国原油日产量预期下调4万桶，之前预期为减少15万桶。与此同时，2016年全球石油日需求增长预期上调6万桶，至146万桶。

董元表示，该月报体现原油供应过剩的情况或在2016年得到缓解，而上述预期带来的利好可能会在原油远期价格得到体现。

不过，他同时指出，更重要的是投资者预期的变化，根据COTC美国原油基金持仓分布数据显示，总持仓一直维持在高位。而7月份以来净持仓在下滑，多头有些力不从心，空头持续稳步加仓做空，这反应基金不断向下探寻价格底部。反向而言，价格下跌未止步，也是因为基金不断加入空头阵营。

此外，从商业净头寸的变化来看，7月初期时，随着原油价格快速下跌，商业头寸的变化主要在于新空头的加入。这其中包括沙特、科威特主权基金等，其已意识到原油价格无法控制下跌步伐，所以主动在期货市场选择抛售，锁定相对高位的利润空间，跟随这个步伐，越来越多的石油生产国加入对冲的队伍。

不过，进入8月后，这部分净头寸有所缩减，可见在跌破40美元后，主动套期保值的意愿不强烈。但董元同时指出，这也可能是出于离阶段见底不太远的预期，预计阶段性超跌反弹可能快出现，不过，仅是技术上的修正。

截至26日收盘时，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌0.71美元，收于每桶38.6美元，跌幅为1.8%。10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.07美元，收于每桶43.14美元，跌幅为0.16%。