2015年年初以来，国际经济形势继续低迷，油价始终在低位徘徊。受此影响，全球油气市场并购比较冷清，上半年的交易数量较2014年同期相比大幅度下降。但是在交易金额方面，仅壳牌并购BG一项交易就有力推高了月度甚至年度交易纪录。壳牌在并购BG之后随即宣布了部分资产剥离的消息，若再考虑其在并购BG之前的资产剥离计划，壳牌接下来几年时间里资产剥离规模不会小。
据伍德麦肯锡的分析报告显示，壳牌在接下来的几年时间里资产剥离的总金额有可能达到770亿美元，而并购BG约花费800亿美元，二者旗鼓相当。
合理的价格是成功的一半
从壳牌计划剥离资产构成及动向看，有如下几个方面：一是退出部分国家的油气业务，这些国家包括爱尔兰、新西兰、菲律宾、加蓬、委内瑞拉及玻利维亚等国家，壳牌在这些国家的资产现值据伍德麦肯锡估计在140亿美元左右，退出这些国家的油气资产经营有助于壳牌集中精力，专攻巴西深水和澳大利亚LNG项目，实现有所为有所不为；二是转让和剥离部分处于衰退期的油气田资产，无论是合并前的壳牌资产还是被合并的BG资产，资源分布均较为多元，一直是壳牌进行资产优化组合的重点关注对象，这一部分资产价值现值预计在65亿美元左右；三是剥离部分下游资产，资产价值预计在50亿美元；四是对现有的资源战略进行微调，退出某些风险大、效益不好的领域，如加拿大的油砂、北美的致密油等，这一部分资产价值预计在286亿美元；五是其他一些资产剥离，包括剥离部分位于挪威北海及英国北海的资产，价值总计约230亿美元。
退出及剥离计划将导致壳牌的油气产量下降30万～40万桶/日。伍德麦肯锡预计，到2019年壳牌的油气产量将达到400万桶/日，并持续至2024年。比较而言，埃克森美孚在2020年的油气产量估计为420万桶/日。伍德麦肯锡认为，壳牌的并购有着较好的发展潜力。若壳牌的退出及资产剥离计划能够在合理的价格水平得以实现，那么至少可以认为壳牌的资产剥离计划已成功了一半。
跨过低油价门槛
然而问题的关键在于，在低油价的情况下，壳牌下一步的剥离能否得以顺利实现？
从全球油气并购市场的运行经验看，在油价低迷时期，多数石油公司的现金流回流出现问题，负债率提高，经营压力大，无力去进行大规模的“抄底”，导致油气交易市场总体萧条。
从过去15年的并购与油价运行轨迹看，大抵如此。2015年年初以来，全球油气市场资产交易就较2014年逊色了不少，而这一时期正是低油价占统治地位的时期。众所周知，导致本轮油价下跌的因素主要是油气需求低迷和供应的相对充足。如今低油价持续时间自2014年6月算起已有一年，油价依然低位运行，迄今为止尚未发现能够逆转当前油气供需格局的重大因素出现，因此今后一段时期低油价还得持续下去。若此预测成真，壳牌的资产处置计划会否实现，资产剥离计划会不会成为一厢情愿的设想还很难说。若非核心资产无法顺利转让，剥离计划要实施的唯一途径就是贱卖资产，这样对公司的损失可能会更大，决策者也未必愿意这么做。
从第三方角度看，若壳牌的大规模资产剥离计划实施受阻，激活这些资产并使其高效运行就显得非常重要。否则，可能意味着壳牌资产优化组合管理的失败，壳牌日后的业绩可能会因此而很惨。低油价下盘活和管理这些非核心资产一定不是件容易的事情。当前石油公司出于应对低迷形势需要，纷纷打出了降薪、裁员和压缩投资等管理牌，但降薪、裁员及压缩投资不具有持续性，更多的是出于应急，不是万能的灵丹妙药。
当前石油公司出于应对风险需要，普遍放弃或延后一些高成本的新项目。但是对于一些在运行项目，尽管遭遇高成本，石油公司还是不愿意完全停止其投资，他们宁愿少亏损也不愿完全让这些项目搁浅，主要原因是在运营项目一旦停滞，待发展机会来临时重启的成本会很高。从2014年一季度的年报看，包括壳牌在内的几家石油公司业绩都在不同程度下降，经营负担有加重趋势。若油价持续低迷下去，不要说持续三四年，就是持续到2015年年末，估计壳牌的经营都会吃不消，因此提高非核心资产运营效率非常重要。
及时优化资产防止“虚胖”
壳牌并购BG公司事件，可以将其定性为壳牌在低油价下对其资产进行优化组合的重要战略调整内容，不能简单地定义为壳牌在低油价下的“抄底”行为，大并购之后的大剥离更能体现出壳牌不是为了扩大规模，而是为了优化资源配置而主动作为的特点和动机。这一计划成功的关键在于能否将这些拟剥离的资产剥离出去，特别是衰退期油气资产的处置。若不能顺利剥离，则需要考虑对这些资产进行有效管理使其盘活，否则在低油价下及并购资产之后公司不能进行相应的“瘦身”，会让自己的规模变得更庞大，由此带来“虚胖”效应，影响企业现金流回流。
从理论上讲，突破口应该是公司管理创新。具体而言，需要革新管理理念，让管理要素真正成为生产力。至于怎么去推进管理改革，应视具体情况具体对待。总之，如何通过管理调整促进更好的技术创新体系形成，加大新技术的研发和应用力度，降低成本；如何充分利用企业之外的资源，建立更好的战略联盟以寻求外力帮助企业经营好非核心资产等，都是决策者应该考虑的内容，也是低油价下盘活非核心资产的有效途径。
壳牌并购BG事件背后，折射出石油公司对于石油市场形势低迷的抗争与调整，石油公司在不好的形势面前希望通过管理调整走出困境，各个公司都在做着类似的尝试，降薪、裁员、压缩投资、优化管理。在这场应对低油价的运动中，壳牌的步子更大，率先在低油价时期实施大规模并购与剥离。至于这一战略的效果如何，目前尚不能简单下结论认为壳牌的并购行为一定是成功的，也不能简单认为壳牌的资产剥离计划一定能够顺利实施，效果如何还有待进一步观察。
低油价下壳牌的资产优化管理，以及与之相适应的资产“大吞吐”战略若想收到好的效果，必须主动作为，创新管理，而不是被动等待市场机遇来临，对其他石油公司来说也一样。（罗佐县）
