南方泵业三季报点评：泵设备竞争力持续强化 水处理服务布局加速推进

    南方泵业（300145）发布2014年三季报,1-9月实现营业总收入约10.86亿元,同比增长18.01%,实现归属于上市公司股东净利润约1.36亿元,同比上升25.57%。
　　事件评论。
　　泵行业空间巨大且集中度较低,公司实现快速扩张路径主要有三:新产品研发向新应用领域扩张、渠道建设扩大市场覆盖面、增强产品竞争力。其销售服务网络、产品性价比等竞争优势难被复制,增长确定性高,未来2年泵产品有望维持30%或以上增长。
　　新应用领域不断扩张:净水泵、工业泵、污水泵三大类产品链已搭建完成,其中新开发的中开泵、TD泵、端吸泵等产品销售快速放量,逐步发挥规模效应;未来还将进入海水淡化泵、消防泵等有前景的市场领域。
　　加强海外营销网点建设和寻找大客户合作,打造出口业务成为新增长点。
　　继续增加产品研发投入、加强营销服务网络建设,通过提升性价比实现市场率扩张。泵产品同质化度高、同一类型产品各厂商间差异较小,渠道覆盖和产品性价比成为市场竞争重点。
　　打造“南方水动力”,在维持制造业主业稳健增长的同时,构建高效盈利模式来拓展水处理服务。
　　与霍尼韦尔携手打造新一代、智能化中央净水供水系统,进入净水处理业务,准备撬动该千亿市场。
　　后续或加强与安讯能合作,拓展污水和海水淡化处理,目前具备国内海水淡化泵生产研发技术最高水平。
　　执行员工持股计划,有望进一步改善经营效率。近期公告员工持股计划,员工福利与公司发展直接挂钩,此前已经完成了高管股权激励。
　　业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为17、22亿元,每股收益约为0.8、1.1元/股,对应PE为28、21倍。估值有进一步上升空间,维持“推荐”。
　　风险提示。
　　新产品或水处理业务的拓展进度慢于预期。