地尔汉宇：家电用排水泵行业的领军者

    投资要点:
    公司是一家以家电用排水泵为主导产品的家电核心部件制造商家电用排水泵是一种由交流永磁同步电机驱动的离心式水泵,是洗衣机、洗碗机等家用电器的核心零部件,其质量稳定性和节能效率是洗衣机和洗碗机的整体质量和节能降耗的重要保障。
    国内洗衣机市场格局是两强主导,高端、环保和个性化是趋势经过多年发展,国内洗衣机市场基本上形成了海尔系、美的系主导的格局。随着居民收入持续增长,人们相比以往更加关注生活品质的提高,追求高端产品、低碳环保以及其它个性化需求将成为洗衣机消费市场的主流。
    洗碗机未来在中国市场将具有广阔的前景发达国家基于更新换代的需求,洗碗机的销量将保持稳定增长;预计随着中国居民可支配收入的不断提高、消费习惯的改变以及更符合中国消费者习惯的洗碗机的逐步推出,洗碗机未来在中国市场将具有广阔的前景。
    国内家用电器排水泵行业增速高于国外,进口替代是发展动力近年来,地尔汉宇在国内率先突破了永磁排水泵技术并取得了包括排水泵启动结构等在内的多项专利,实现了永磁排水泵的国产化,引领了家用电器国内排水泵行业的快速发展。随着家用电器节能降噪要求的提高,无刷直流排水泵将很有可能凭借其智能和转化效率优势逐渐与永磁排水泵共同成为未来排水泵市场的主要产品地尔汉宇是家电用排水泵行业的领军企业,具有诸多竞争优势地尔汉宇是中国排名第一、世界排名第二的洗衣机、洗碗机用排水泵供应商,是该领域的龙头企业。作为一家龙头企业,公司在技术研发等领域具有明显的竞争优势。
    符合节能化、智能化的趋势和利用客户高度重合的优势,公司募投项目前景非常值得期待地尔汉宇本次募集资金拟投入家用电器排水泵扩产及技术升级项目、洗碗机用洗涤循环泵项目、洗碗机底部总成项目和新型家庭水务节水系统项目等。因符合家电节能化、智能化的趋势和利用客户高度重合的优势,公司募投项目前景非常值得期待。
    盈利和估值即使不考虑公司新产品成功开拓带来的盈利高速增长,我们按公司这两年的平均业绩增速来保守计算地尔汉宇的业绩,公司2014——2016三年发行后摊薄每股收益分别是1.07、1.30和1.56元。我们建议投资者在21.60——30.5元的申购区间进行申购,预计其上市后未来6个月的目标价可能在30.5——46.87元之间。