南方泵业：污水泵和长河大泵值得关注

    7月1日晚间，南方泵业(19.53,0.920,4.94%)发布公告，预计2014 年1-6 月实现归属于母公司股东的净利润为75 百万元至84 百万元，较上年同期增长20%至35%。
　　宏观经济有波澜，公司保持平稳较快增长：公司1 季度收入同比增长23.1%，净利润同比增长25.3%，根据预告情况，2 季度收入和净利润增速保持平稳是大概率事件。今年以来，公司遇到国内宏观经济减速，特别是房地产销售走弱，以及不锈钢原材料价格大幅波动的挑战，依托产品线的丰富性和下游领域的综合性，实现了经营业绩的平稳增长，抗风险能力有所体现。
　　展望下半年，污水泵和长河大泵是重要关注点：历史来看，3-4 季度是公司的销售旺季，占全年收入的比重在60%左右。近期从行业层面反映的需求有所回暖，而公司也加大了市场开拓力度，管道泵、长河大泵等新产品仍将是提升增速的关键。今年以来，公司与日本鹤见合作推出的污水泵产品开始投放市场，结合浙江省“五水共治”等市场机遇，已初步获得客户认可。污水泵与公司现有产品的销售渠道共享性较好，因此其性价比得到确认后，未来提升销量速度较快，有望成为新的瞄准亿元级别销售的产品。
　　南方长河的大泵性能优越，对于注意节能降耗的高端用户具有很强的吸引力，而当前受制于产能，销售规模往上提升难度较大。南方长河的新厂区将在今年底建成投产，明年的销售弹性值得关注，从中长期来看，长河大泵的市场容量、产能水平等综合条件具有支撑5 亿元销售规模的能力。
　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入1,656、2,111 和2,694 百万元，EPS 分别为0.766、0.988 和1.259 元。公司以中高端泵产品为发展方向，具有成为国内泵业龙头企业的潜力，结合业绩增长水平，我们继续给予公司“买入”评级。
　　风险提示：(1)如果国内竞争对手充分掌握不锈钢泵设计制造能力，公司行业地位将受到冲击，定价能力被相应削弱。(2)如果钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险。