新界泵业：水泵主业扎实 环保新业务期待爆发

    新界泵业“同心多元”成长战略已具雏形:新界泵业在2010年上市之前即已奠定了国内农用水泵龙头地位。上市之后,公司通过并购、自主研发等途径,积极向非农用水泵、环保水处理等相关的新兴领域延伸。展望未来3-5年,我们认为在传统水泵业务保持稳健增长的同时,新业务将成为重要的成长点。长期看,公司有望成长为一体化、综合性的水泵与水处理方案解决商。
　　环保水处理新业务有望从2014年开始放量增长:新界泵业于2012年收购浙江博华,从而进入环保水处理市场。考虑到浙江博华在该领域深厚的技术实力同新界泵业资金、渠道、设备制造能力(如污水泵)等优势有望形成协同效应,我们看好其长期前景。12-13年是新界和博华在理念、管理、技术等方面的整合阶段,因此我们认为该业务有望从2014年开始放量增长,预计14年贡献1亿元以上收入,未来2年收入增速在30%-40%。
　　销售与产品线的投入有助农用水泵主业继续稳健增长:根据农机协会排灌分会预测,未来3年国内农用水泵市场CAGR有望在10%-15%。新界泵业从2011年开始,在销售(渠道下沉、营销活动、央视广告等)和产品线(收购老百姓泵业)等方面持续加大投入,从而推动公司增速显著超越行业,我们认为这一效用在未来3年仍将持续,预测公司农用水泵主业CAGR在20%-25%。从自上而下的角度看,国内水泵、尤其是农用水泵行业分散度仍高,新界泵业作为率先上市企业之一,将成为行业集中度提高的重要受益者。