原油期货“周岁”成绩单超市场预期

原文来源：经济参考报

记者：陈云富

3月26日，我国首个对境外投资者开放的期货品种——原油期货运行届满一周年。一年间市场成交超过17万亿元、海外投资者持仓占比接近20%、与纽约、伦敦两地基准油价的“互动”增强，原油期货一年的“成绩单”超市场预期。

在业内人士看来，衡量一个期货合约是否成功的指标包括成交量、投资者结构以及现货市场的参与度。数据显示，截至3月26日，按单边计算，原油期货累计成交量3682.3万手，累计成交额17.2万亿元，期间单日最大成交量达35.98万手，市场成交异常活跃。在投资者结构上，来自上期所的数据显示，原油期货总开户数已超过4万户，其中半数以上的客户参与了交易，包括境内外大型石油、化工企业，大型贸易商及各类投资公司和个人客户，市场各方的参与较为踊跃。而在现货市场上，上海原油价格作为定价基准的接受程度也在逐渐上升，此前的2018年3月和10月份，联合石化分别与壳牌和京博石化签订了以上海原油期货价格为基准的长期合同和现货合同。

京博石化相关负责人告诉记者，由于纽约WTI原油、伦敦Brent原油和国内炼厂实际使用的原油品质存在差异，企业套期保值会出现一定偏差，加上国外原油期货以美元标价，企业在操作中还面临外汇风险，国内原油期货上市后，京博已尝试以“上海油”升贴水进行定价，大大降低企业运营的风险。

“企业愿意以期货价格签订合同，表明企业开始接受原油期货作为定价的基准。”对此，金联创首席研究员钟健认为，由于市场运行时间不长，一些企业还在观望，后期随着市场越来越成熟，预计这一状况会更为普遍。

“上市一年来，原油期货带给市场总体上好于预期。”国泰君安原油期货研究总监王笑表示，原油期货上市之初，市场对此有喜有忧，喜的是国内市场庞大的交易者队伍，成交量预期应该不会低，忧的是可能难以形成连续性的交易，即主力合约的换月可能不会连续，但运行一年以来，这一问题业已逐渐得到解决。

目前，“中国版”原油期货，在交易时区上与纽约、伦敦三地基本组成全球24小时连续交易，三地也更多体现“互动”。上海期货交易所理事长姜岩表示，上海原油期货已对欧美市场产生一定影响，观察显示纽约、伦敦两地市场在亚洲交易时段的交易量占比有所增加。

“通俗地说，上市之初市场炒作定价权转移的问题，但实际运行中，上海、纽约、伦敦三地市场不是谁取代谁，而是互动互补，互相在带动对方的交易。”钟健说。

超出市场预期的是，原油期货上市一周年之际，上海期货交易所也正式对外发布上海原油价格指数。在业内专家看来，这不仅释放加快原油期货相关产品创新的信号，也有助于扩大未来上海原油期货在亚太地区的影响力。

此外，作为普通投资者参与原油期货市场的一条“捷径”——原油期货ETF也在加快推进。“商品投资是一个相对高门槛的投资市场，通过ETF的形式就可以大大降低原油期货的投资门槛。”一家参与申报原油期货ETF的基金公司研究总监表示，原油和黄金类似，都是重要的大宗商品，也是重要的投资市场，未来普通投资者将可以采用类似黄金ETF的操作，分享原油期货市场的投资机会。

业内人士透露，上海证券交易所近期将召开评审会，评审前两名的基金公司将获得原油期货ETF的首批授权。“一旦发行，原油期货ETF也将成为首个投资于商品期货市场的ETF基金。”王笑说。

业界专家指出，作为我国首个境内外投资者同台交易的期货品种，原油期货的“国际范儿”初显，同时原油期货开创的“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的国际化方案也逐渐被复制推广，但从市场到形成具有国际影响力的定价，原油期货依然任重道远。