江苏神通阀门：做细分行业冠军

投资逻辑
　　坚持“进口替代”，做细分行业冠军。公司目前的产品线集中在冶金、核电细分子领域，在核级蝶阀、球阀、地坑过滤器，冶金干法除尘阀门领域都处于绝对垄断地位。公司注重产品的专业性，始终坚持自主研发做高毛利、高技术的产品，走“进口替代之路”。
　　核电业务占比高，新增订单快速增长。2013年公司的核电收入占公司总营收的47%，产品主要包括耗材核岛蝶阀、球阀;地坑过滤器，另外还小规模的供应海水流量调节阀、核电风阀等。我们预计2015、2016年公司的核电订单金额有望分别达到4.9亿、6.1亿元，主要基于1)2011年3月日本福岛核电站泄露事故发生后，我国没有核电新项目的核准开工。但核电作为我国"一路一带"战略的排头兵，优化能源结构的主力，重启势在必行。2014年下半年一些拟建核电项目的设备已开始逐步招标，我们预测2015年、2016年分别会有7台、8台机组开工建设。2)根据在建机组工程进度，2015年、2016年会有11台、7台机组投入商运，耗材市场不断扩大。
　　冶金业务稳定，能源领域是下一个增长点。根据公司规划到2017年左右将实现冶金、核电、能源业务三分天下。新建的能源业务厂房将于2015年5—6月份完工，工程完工后能源板块的产能大约会有10个亿，预计到2017年公司的能源业务订单能够达到2-3亿元。
　　投资建议和估值
　　相比于其他核电公司，公司核电收入占比超过40%，具有较大弹性，随着核电重启，公司核电订单将迎来高速增长。
　　预计公司2015年、2016年的EPS分别为0.46元、0.62元，基于行业情况，和公司在行业中的地位，建议目标价为29元-31元。