美元飙升下的油价阵痛 国际原油近4月重挫20%

    正当国内民众欢度国庆之际，外汇市场的美元指数却在发动一波又一波的攻势，而与美元对应的非美资产却面临大幅贬值的风险。

    9月底至10月初，美元指数迎来了一波暴涨行情。然而，以美元计价的大宗商品价格却在持续下跌，尤其是原油价格跌幅更为明显。10月9日，在NYMEX交易的WTI原油价格跌破90美元/桶，最低至85美元/桶，且自7月份以来跌幅已经接近20%，布伦特原油价格也跌破92美元/桶，自7月份以来跌幅同样达到20%。10日，美国WTI原油跌破84美元/桶。

    随着美国房地产市场和制造业的复苏加快，其就业增长和消费增加的良性循环也愈发稳固，市场对于美国逐步进入加息周期的预期愈加强烈，加上新兴市场经济降温推动的热钱回流，使得美元将逐步进入强势周期，市场的投资者也预计美联储将提前加息，原油、黄金作为通胀对冲工具的需求将变得有限。

    美元引爆新债务危机？

    自6月底起美元指数已经飙升了8%，连续12周上涨。特别是9月底至10月初，美元指数更是迎来了一波暴涨行情，在美元指数一波又一波的攻势下，与美元对应的非美资产面临大幅贬值的风险。特别是在亚洲为首的新兴国家欠下的美元债务已飙升至前所未有的规模，这或为未来一场新的债务危机埋下导火索。

    据了解，自2008年金融危机结束以来，亚洲新兴市场企业发行了大量以美元计价的债券，包括投资级别债券和高收益率债券，尤其是最近3年。根据独立研究机构CreditSights搜集的数据，非日本亚洲地区今年前9个月美元债券的发行量已经超过去年全年水平，创出历史新高。

    在亚洲(非日本)地区所发行的美元债券中(包括投资级别债券和高收益率债券)，超过一半是由中国大陆及港澳台的企业所发行的。另外，新发行的投资级别债券有大约17%来自韩国企业，而印度和印尼的企业均发行了大约11%的高收益率债券，即垃圾债。金融机构和地产企业是主要的借贷者。

    不过令人担忧之处在于，随着美国利率上升以及美元大幅升值，发行了大量美元债券的亚洲新兴市场企业偿债压力将会上升。反过来，如此庞大的美元空头头寸又可能会引发轧空行情和造成美元稀缺。如果发达国家投资者抛售新兴市场债券，有可能打击新兴市场的商业投资和经济增长。

    中信期货分析师朱润宇认为，美国自身经济的走强，公共财政状况的改善对投资的挤占效应减少，投资加速，市场可待资金需求增加，伴随加息渐行渐近，实际利率水平趋于向上，国外资金回流，推升了美元的需求量，从经济的内在支撑了美元指数的走强。

    与此同时，日欧货币政策分化的被动助推，欧元区和日本经济的弱势格局使得未来再宽松的预期一直存在，这两个主要发达经济体货币政策的分化使得占美元指数超过70%的欧元(占57.6%)、日元(占13.6%)出现加速贬值，被动推升了美元指数。

    那么，当本币出现全球罕见的大幅贬值怎么办？国庆期间，俄罗斯央行用实际行动给出了答案。10月6日，俄罗斯央行买入4.2亿卢布干预汇市，捍卫卢布汇率。10月7日，该行将汇率浮动范围调整5戈比，从35.65调整至44.65，卢布节节下挫至历史新低令俄罗斯央行很伤脑筋，该行被迫在本月连续三次出手干预外汇市场，累计买入了价值30亿美元的卢布。

    “此前由于欧美最新一轮制裁影响，与俄罗斯相关的企业在欧美资本市场融资能力受到抑制，导致国内大批资金外移。此前赖以支撑的原油价格也出现大幅下跌，并连创新低削减了俄罗斯的出口收入。另外，卢布对美元跌至40附近是个非常关键的心理关口。因此，俄罗斯央行被迫在此时进行干预。”FX168分析师魏军接受《华夏时报》记者采访时表示。