资产注入良好 三一泵车销售超出预期

    三一重工(44.97,-1.17,-2.54%)4、5月份的泵车销量超过200台，超出市场普遍预期。年初制定的全年1300台的销售目标肯定会突破。考虑到四季度可能会出现销售偏淡的情况等因素，预计公司今年全年泵车销量在1500台左右。

    随着商品混凝土化率的逐渐提高和城镇建设的加快，预计中部地区混凝土机械需求成长性会比较快，未来5-10年混凝土机械的需求会保持相对较快的增长速度。公司依靠强有力的品牌优势和完善的售后服务，泵车产品销售单价普遍高出竞争对手20-30万元，这是公司混凝土机械产品毛利率高出竞争对手3-6百分点的主要原因。

    履带式起重机市场超出预期。公司履带式起重机主要以来替代进口，和进口产品相比，公司产品价格相差很多，有明显的价格优势。目前公司具备50T-400T的产品线生产能力，正在研制900T、1000T的履带式起重机。其中900T履带式起重机已有订单，售价5800万元，而进口同样产品价格在1.2亿元左右。2006年履带式起重机实现销售收入2.61亿元，同比增长501.02％；预计今年实现销售收入4亿元，同比增长53.85％，贡献净利8000万元。

    出口有望继续高增长。公司全球销售、服务网络已经基本建立起来，目前在海外成立了北非、南非、伊朗、比利时等12个分公司。在印度和美国投资设厂主要基于组装性质。下一步，公司准备在巴西建厂。2006年公司出口收入4.71亿元，增长159.51％，占主营业务的10.4％；预计今年出口收入会突破2亿美元，增长200％以上，占主营的15％以上。公司对出口的目标是“十一五”末出口收入占主营30％以上。

    预计在不考虑定向增发收购北京三一带来股本扩展和盈利并表的情况下，公司2007-2009年分别实现每股收益1.10、1.59和2.37元，增长90％、44％和49％。如果按照增发5000万股和北京三一全年实现1.40亿元的净利测算，全年业绩合并则公司2007年实现每股收益约1.19元。考虑到公司良好的资产注入预期，给予公司“增持”的投资评级。